深度好文 | 今天你急躁了嗎？

美國經(jīng)濟學(xué)家歐文·費雪（Irving Fisher）曾經(jīng)說過，利息的一大來源是急躁。那么從2023年的利率走向看起來，國內(nèi)貸款市場冷靜得可怕。

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行公開數(shù)據(jù)

#1

2023年的利息其實并不便宜

眾所周知，2023年銀行不斷降息，但是貸款的人好像并不多。為什么當(dāng)銀行的錢越來越便宜的時候，人們反而不愿意貸款了呢？從算術(shù)上看，好像并不合理。但直覺告訴我們，在去年降息的環(huán)境里，加大杠桿好像不太對勁。為什么我們會有這樣的直覺？

因為，預(yù)期的回報率低于貸款的真實利率，而貸款的真實利率并非你看到的合同利率/名義利率，還需要考慮通脹/通縮的程度，這里有個公式：真實利率=名義利率-通貨膨脹率。

假設(shè)，目前各行業(yè)平均預(yù)期收益率為3%（考慮到高回報行業(yè)逐一被整頓，且房地產(chǎn)和股市相當(dāng)?shù)兔裕敲醇词谷藗兊馁J款利率為3%，但在結(jié)合-2.7%的PPI和-0.3%的CPI后，貸款的真實利率可能來到5%左右，是不是遠高于預(yù)期的投資回報率？

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局公開數(shù)據(jù)

再以我們的高空作業(yè)車行業(yè)為例，假設(shè)小微企業(yè)從融資租賃公司的平均貸款利率為6.5%，類推真實貸款利率可能接近7%-9%左右。試問，有多少小微租賃商認為自己的公司在2023年的投資回報率實打?qū)嵉馗哂诹诉@個數(shù)字。

如果利潤還不夠還利息的，人們又怎么可能去貸款呢。

看來，直覺都是挺準的。

#2

利息成本的影響相當(dāng)有限，

重點是拉高投資回報率

那么，還買不買車，還貸不貸款？如果要，又該怎么做？

這里我們希望分清楚能改變什么、不能改變什么。顯然，我們改變不了經(jīng)濟周期。

但是，我們能改變的是投資策略和運營理念。精細化運營，這個詞相信大家已經(jīng)都不陌生了。高利潤時代不復(fù)存在，我們必須通過自律的運營方式將租賃業(yè)務(wù)的回報率拉到高于我們真實貸款利率的水平線上。“認清現(xiàn)實、埋頭苦干”。

實際上，我們發(fā)現(xiàn)能夠做到這一點的租賃商不在少數(shù)。也就是說，高空作業(yè)車行業(yè)作為競爭高度集中的行業(yè)，其回報率依然可以跑贏大多數(shù)細分領(lǐng)域。這也是為什么到目前為止，依然有新的資金方、租賃商、甚至主機廠陸續(xù)入行進行投資的原因。這個現(xiàn)象回答了第一問題：要買車、要貸款。（已確認找到更佳跑道且擁有更為豐厚資源的情況除外。）那么，接下來是解決怎么做的問題。

精細化運營，老生常談的依舊是總持有成本（TCO, total cost of ownership）。相關(guān)要素為：設(shè)備原值、維護成本、融資成本和殘值。

如果我們把設(shè)備的第一個生命周期定義為七年，那么第一個生命周期的總持有成本等于設(shè)備原值加上七年內(nèi)的維護成本，加上三到五年內(nèi)的融資成本，減去七年后的設(shè)備殘值。由此不難看出，融資成本對總持有成本的影響，很大程度上被維護成本和殘值所左右。

而時間越長，這種影響越明顯。這個總持有成本構(gòu)成了投資回報率的分母，而分子顯然是我們的實際營業(yè)收入（結(jié)合出租率和回款率）。從這個角度看，精細化運營就大有可為了：痛點是應(yīng)收賬款管理（增加收入）和設(shè)備品牌的選擇（降低成本）-- 設(shè)備原值、維護成本和殘值的動態(tài)平衡。

而真實的融資成本，受到上文所述的大環(huán)境影響（宏觀）和企業(yè)個體資質(zhì)的影響（微觀），與精細化運營的短期關(guān)系并不大。當(dāng)然，把企業(yè)做得越來越健康，也會使得未來融資成本有一定程度的降低。

#3

“魚和熊掌，不可得兼”

如若得兼，一定有更深層的對價。

這時候你可能會質(zhì)疑：廠家提供全額擔(dān)保就可以幫我降低融資成本，用廠家的信用不就可以了嗎？誠然，眼下的融資成本可能會有一定程度的降低，而且似乎設(shè)備原值也是低的，據(jù)說維護成本“還可以”，未來殘值也“終究不是問題”……

所以，真的有這么完美的對策嗎? 能夠幾乎解決投資回報中的全部問題？

先扯開話題，來看一則關(guān)于歐盟電池法案的新聞：

2023年7月10日，歐盟通過了《新電池法》的相關(guān)協(xié)議，旨在規(guī)范在歐盟銷售的所有類型電池的全生命周期。總體來看，法案規(guī)定了電池回收要求，包括廢舊電池收集目標和義務(wù)、電池原材料回收目標，并進一步規(guī)范了電池生產(chǎn)者的責(zé)任?！缎码姵胤ā返闹攸c內(nèi)容包括：在廢舊電池回收方面，法規(guī)為電池生產(chǎn)商設(shè)定了收集廢棄便攜式電池的目標(到2027年底為63%，到2030年底為73%)，并為輕型運輸工具的廢電池設(shè)定了專門的收集目標(到2028年底為51%，到2031年底為61%)。到2025年底，鎳鎘電池的回收效率目標為80%，其他廢舊電池的回收效率目標為50%。

「說人話：在如火如荼的、大干一場的電動車領(lǐng)域，誰想要歐盟眼前的市場，歐盟就要誰負責(zé)“善后”。至于電池生產(chǎn)國是否有能力在若干年后處理廢舊電池、如何處理、會有怎樣的后果……那是你的事，與我無關(guān)。

也就是說，當(dāng)下看起來“完美”的解決方案并不完美，只是把痛點遞延到了不遠的將來。

同樣的道理投射到我們所處的行業(yè)，商界從不存在所謂完美的解決方案，如果說在投資回報率的公式中也存在“不可能三角”，那么這個三角應(yīng)該是：不可能存在一種產(chǎn)品既能使得投資者兼顧短期和長期的收益，又能保障產(chǎn)品始終安全有效地使用，還能使投資者不產(chǎn)生非正常的對價。

其實，很多人都清楚當(dāng)下的痛點也被掩蓋起來了，只是人們習(xí)慣僥幸--若干年后付出對價的可以不是自己。

對于中小企業(yè)來說，相信做大從來不是目標，“大”和“強”之間也本就不存在直接的關(guān)聯(lián)。而企業(yè)的決策自由和個人的幸福感受才是我們當(dāng)初選擇投資實業(yè)應(yīng)有的意義。

畢竟，作為中小企業(yè)，我們不可能像歐盟一樣要求我們的合作伙伴吧。

下一期我們來講講，市場上那么多錢，電話都被打爆了。哪些錢可以借，哪些錢千萬不能碰。

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